JBO竞博医疗服务行业及细分产业

　　JBO竞博医疗服务行业在医疗行业中占比比较重的一类，切实的关系到民生健康的方方面面。

　　因为公立医院的资源比较有限，且相对集中，国家逐渐的放开了社会资金入场，要知道有利润的地方就有资本进来，资本进来也就会带来更好的医疗服务，国家也是在鼓励开创民办专科医院，进而缓解公立医院的压力。通过这次疫情也可以看到我国医疗资源相对还是短缺的，如果放开对疫情的管控政策，也会造成大面积的感染，发生医疗资源挤兑。例如在疫情中的金域医学就是提供核酸的检测，很大程度的降低了公立医院的压力。

　　我国医疗服务的提供主体是医院（分为一二三级）。医院按所有权性质不同可分为公立医院和民营医院，民营医院可进一步分为民办营利性医疗机构和民办非营利性医疗机构，其中民办营利性医疗机构一般为公司制医院。2020年，民营医院占我国医院总数的66.5%，但在结构上呈现以下两个显著特征：一是专科医院多，综合性医院少；二是一二三级医院中，等级越高的医院中民营医院占比越少。2019年，三级医院中民营医院占比只有12.6%。

　　在收入方面，据中国卫生统计年鉴，2019年全国医疗服务市场总体规模达4.6万亿，其中非公立卫生机构的占比为13%。

　　医疗服务上市公司中，医院占了很大的比重且都是民营医院，主要集中在眼科、口腔、辅助生殖、医疗美容等领域。上述领域可从专业化程度、规模化优势两个方面分析。专业化程度可从人、设备两个角度去比较；规模化优势主要从医疗服务的可标准化程度及医院选址两个角度展开分析。可标准化程度越高，则这类企业的规模化潜力越大；医院选址则是考虑医院所在地对有相关医疗服务支付能力的需求人群的覆盖半径。

　　眼科，我国眼科医疗服务市场规模从2015年的507亿元增长到2019年的1037亿元，年复合增长率为19.6%，医学视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场的前三位。我国近视发生率高，随着人口的老龄化，白内障发病率也有所上升，因此眼科市场仍有较高的增长率，这支撑了眼科上市公司的业绩成长，但A股眼科领域的龙头公司目前的动态市盈率接近100倍，对通过业绩增长兑现估值的要求比较高。

　　口腔服务方面。2015年-2020年我国口腔医疗市场的年复合增速为9.6%，2021-2025年这一市场的年复合增速有望达到20%。目前该行业头部上市公司的动态市盈率为78倍，历经了大幅回调，考虑到口腔市场的潜在高速增长和疫情逐渐消退的影响。【发送消息获取行业分析报告】

　　辅助生殖行业目前是蓝海，需求高增，但辅助生殖服务市场受政策严格监管，形成了较高的行业门槛，有利于行业头部企业。头部上市公司在经历大幅回调后，目前的动态市盈率近58倍，2021年、2022年预期净利润同比增速为39.5%和45.9%，已进入可配置区间。【发送消息获取行业分析报告】

　　医美服务可分为手术类和非手术类两种，2019年，非手术类占比为38%。目前，2019年国内医美服务渗透率为3.6%，相对于发达国家而言，渗透率仍有3-6倍的提升空间。因此JBO竞博，医美服务的业绩成长空间中期仍比较客观，投资主要看相关上市公司的核心竞争力、业绩稳定性和估值水平。

　　体检服务，现在人们越来越注重健康，身边的人也逐渐重视了定期去做体检。头部企业中估值也是有大幅的回落，不过体检公司最大的竞争对手是公立医院的体检。

　　在其中，整形、眼科、口腔利润率较高，美容、眼科、康复、口腔收入增速较快。

　　国内现有眼科医疗服务上市公司9家，其中深交所上市5家，港交所上市4家，其中朝聚眼科最早于1988年开始经营眼科业务，爱尔眼科1997年开始进入眼科行业，普瑞眼科最晚于2006年开始经营眼科医疗服务业务。

　　爱尔眼科作为全球巨无霸的眼科医疗服务机构，旗下医疗机构达723家，机构遍布国内、欧美、东南亚、香港地区，已覆盖国内超过90%省会城市和80%地级市；而最小的清晰医疗，仅在香港地区开设了2家医疗中心。华厦眼科在深耕福建的基础上完成全国布局；普瑞、光正无核心主基地支撑，尽管均在全国布点，但业务基础仍不够牢靠；朝聚、何氏分别在内蒙古、辽宁建立坚实根据地后，刚开始异地发展；希玛眼科高举高打，在完成北上广深港国内五大一线城市布局的基础上刚开始深耕湾区；德视佳是德国、丹麦龙头眼科机构，2013年起与普瑞眼科实控人合伙完成国内北上广深杭蓉等一线城市有网点布局，同时通过并购进入英国市场。

　　从目前情况看爱尔、华厦、普瑞、德视佳具备较好的跨省连锁扩张能力，希玛眼科也已初见成效，朝聚、何氏、光正的跨省扩张能力仍待观察

　　1、 长江健康：从事医药制造业务及机械制造业务的企业，子公司郑州圣玛妇产医院是一家妇产专科医院，医院提供专业的产后康复服务，涉足辅助生殖领域。

　　2、 新华制药：亚洲主要的解热镇痛药类药物生产出口商，控股子公司正在布局孕激素中间体，布局辅助生殖领域。

　　3、 悦心健康：瓷砖行业具有较高品牌知名度，收购美国洛杉矶日星人工生殖60%股权，可提供合法的试管婴儿医疗服务JBO竞博，进军辅助生殖领域

　　4、 西陇科学：向体外诊断试剂、基因测序、医疗服务等大健康领域转型，在辅助生殖领域业务范围包括扩展性携带者筛查、自然流产染色体检查、不孕不育基因检测。

　　5、 达嘉维康：区域性医药流通龙头企业，发力辅助生殖业务，专业药房开启全国化布局。

　　6、 康芝药业：主营儿童用药，拥有技术与服务国内领先的民营医院，，与香港锦欣生殖结成战略合作伙伴。

　　7、 翰宇药业：国内多肽药物龙头企业，在辅助生殖方面主要产品有西曲瑞克、阿托西班、卡贝缩宫素和缩宫素等。

　　8、 共同药业：中国最大的甾体激素起始物料、中间体和原料药生产商之一，中间体类产品包括性激素、孕激素等品类，涉及辅助生殖。

　　9、 千金药业：全国中成药工业重点企业，主要产品妇科千金片是国家基本药物，子公司千金湘江药业已取得20mg他达拉非片的药品注册证书，布局辅助生殖领域。

　　10、 香雪制药：广东省著名中药品牌，打造以生命科学产业为基础，结合精准医疗、生命全周期健康管理、人工辅助生殖、国家组织工程库、智慧中医和高端会议论坛等行业紧密衔接的新的医学转化平台以及生态圈。

　　沿产业链构成自上而下拆分，可将医美产业链划分为上游原料供应商，中游药械生产商/仪器设备供应商，下游医美服务机构，以及获客渠道四个环节。上游原料和药械是护城河相对较深、产业链价值相对较为集中的环节；而下游机构端格局相对分散，存在较大整合空间；长期来看，随着行业发展愈加成熟，产业链条各环节价值或存在重新分配机会。

　　体检服务行业中的有公司有美年健康、慈铭体检（未上市）、爱康国宾（退市）。