JBO竞博海通国际：给予金域医学增持评级目标价位 9856 元

　　JBO竞博海通国际证券集团有限公司孟科含近期对金域医学进行研究并发布了研究报告《交接覆盖：应收账款绝对额持续减少，常规业务恢复向好》，本报告对金域医学给出增持评级，认为其目标价位为 98.56 元，当前股价为 78.74 元，预期上涨幅度为 25.17%。

　　公司 2023 年 Q1 营收 21.18 亿元（同比下降 50.19%，其中常规业务同比增长 19.52%），归母净利润 1.50 亿元（同比下降 82.40%），我们认为主要原因为新冠相关核酸检测业务减少。截至 3 月 31 日公司应收账款 65.89 亿元，信用减值损失 1.48 亿元。

　　我们认为，公司应收账款绝对额持续减少，信用减值损失保守合理计提，我们预计新冠核酸检测业务高基数影响风险逐步降低。同时公司仍保持 Q1 整体常规业务 19.52% 同比增长，我们认为公司常规业务核心竞争力进一步提高。

　　产品创新力度空前。公司拥有检验技术 79 类，2022 年新开发项目超过 600 项，在推动产品持续升级迭代的同时，对外提供服务项目总数超过 3600 项。在实体肿瘤、血液病、神经系统疾病、感染性疾病等重点疾病领域，陆续推出了血液肿瘤 CAR-T 全流程监测、首个 NMPA 获批肺癌甲基化筛查项目等众多特色检测项目。率先推出罕见病原体检测、AD（阿尔兹海默症）血液早筛、RNA 全转录组测序、全癌种实体瘤检测和溶酶体贮积症检测等产品。基于靶向高通量测序技术（tNGS）自主研发的病原学靶向检测套餐，迅速弥补了现有感染性疾病临床检测技术的部分局限性，为临床提供了快速、精准、高性价比的靶向测序服务，推动病原诊断市场发生深刻变化。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，金域医学是国内 ICL 龙头JBO竞博，公司常规业务维持高速增长，我们预计 23-25 年 EPS 分别为 2.82、3.83、4.79 元，归母净利润增速分别为 -52.2%、36.0%、25.2%，参考可比公司估值，考虑公司为行业龙头，我们给予公司 2023 年 35 倍 PEJBO竞博，对应目标价 98.56 元，维持 优于大市 评级。

　　风险提示。新冠疫情不确定性风险，Drgs 等行业政策执行力度和节奏不确定性风险，特检项目竞争格局变化风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券甘坛焕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 92.65%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 12.3 亿，根据现价换算的预测 PE 为 29.94。

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