JBO竞博下一个迈瑞医疗微创医疗超级稀缺的顶尖器械平台公司

　　JBO竞博今年3月，微创医疗旗下的微创心通登陆港交所上市，早前，就有不少朋友问所长是否参与打新，所长的回答一直是：打、必须打，至少好几十个点收益。

　　心通，顾名思义，是做心血管及结构性心脏病相关解决方案的，与此同时，微创对外发布公告，考虑将旗下的微创医疗机器人也送上市，独立融资，至于这个医疗机器人，你把它理解成国产的达芬奇手术机器人就好，关于达芬奇，所长已经给大家介绍过很多次了，没读过的朋友可以通过传送门回去学习：颠覆性的技术来了，这些行业将直接受益 ；

　　不论是心通还是机器人，都不是微创送上市的第一家子公司，早在2019年，他就将自己旗下的心脉医疗送上了科创板，心脉医疗，算是微创最得力的儿子之一（做支架的），即便是遇上集采，即便是在科创板这种没啥流通性的地方，股价还能节节高，足以说明他有两把刷子。

　　好了，看到这里，大家应该大致清楚微创医疗是干啥的了，对啦，他就是一个平台型的医疗器械公司。

　　和乐普一样，公司通过心脏支架起家，目前拥有四款支架及球囊的多层次产品组合，由于质量可靠、性价比高，公司的产品迅速火遍全国，目前已经覆盖了超2200家医院，在国内植入领域占据了大约20%的市场，即便是在海外市场也获得了相当高的认可。

　　其最新的产品，火鹰系列，刚出就登上医学权威杂志《柳叶刀》，其药物搭载量全球最低，换句话说就是，用不到其它支架的1/3便可以实现同等疗效，安全性大大增加，正是凭借其全球领先的性能，毫不费力便打入海外50多个国家和地区，2019年，该系列增速超过70%。

　　不幸的是，2020年11月，冠状动脉支架的集采来了，以前一根支架换六瓶茅台，现在一瓶茅台换六根支架，整体降幅高达95%。

　　最终结果是八家企业共十款产品中标，其中微创中了两款，合计数量占比35.6%。

　　虽然价格直接打了骨折，但微创保住了自己的市场份额，并且比起之前，份额还提升了，而且球囊和导管在内的其他手术耗材没有纳入集采，所以公司整体毛利依旧很高，这也是为什么，同样是冠脉支架集采，乐普被打到地板上至今还没恢复，微创却很快走出集采的阴影再创新高。

　　在支架站稳脚跟后，公司便进行了多次兼并收购，直至2020年H1，公司的支架类业务营收占比已经降到了28.8%。

　　由上图所知，公司的第二大收入来源已经成了骨科，这个领域，是通过收购一家美国企业实现扩展的，这部分业务的主要收入至今也仍在海外，公司的产品国内市场份额占比1%都不到。

　　目前，骨科植入物已经确定被列入第二批国家医械集采名单之中，在别的公司如凯利泰、大博、春立等看来是灭顶之灾，但在微创看来完全就是神助攻，因为以前一直不太好切入的国内市场，便能够被迅速拿下。通过集采产品打通国内渠道后，就可以顺理成章的将自己的高端产品卖出去。

　　除此之外，你能想到每一个前沿或热门领域，微创都有进入，比如前文提到的手术机器人、介入心脏瓣膜，还有神经介入、人工心脏、脑科学、医美、辅助生殖、内分泌、眼科……

　　其官网的奇迹点孵化器专门介绍了，公司如何孵化子公司，并且介绍了目前正在布局的十大医疗解决方案和五大医疗创新平台。

　　也许正是其以技术为导向的思路以及过往成功的案例，赢得了高瓴资本的青睐JBO竞博，近期，高瓴频频出手微创旗下的子公司：去年4月，微创心通引入高瓴在内的7家知名战略投资者，融资1.3亿美元；去年7月，微创心律进行1.05亿美元定增，高瓴认购一半，占股12.46%。随后9月，高瓴斥资7.74亿元认购其旗下手术机器人公司3.35%股权。

　　微创成立于1998年，2010年上市，也是当年，开始密集的拓展新业务，不断买买买，像个收集癖一样JBO竞博，不断的兼并收购介入器械所在的几乎所有领域JBO竞博。

　　但公司不是土财主，他的钱不是无限的，因此，不断地买买买，半点没有成本和盈利的意识，公司的财务状况多年来跟坨屎一样。

　　即便到了现在，公司的资产负债率依旧居高不下（50%-60%之间），利润一直趴在地上，近两年现金流比利润还低，和迈瑞漂亮的财务状况比起来，简直没法看。

　　迈瑞以业绩为导向的，一步一个脚印，永远保证自己比时代领先半步，所以不论是财务状况、业绩还是股价，一直都是节节攀升。

　　而微创不同，他的管理层，非常的“理想化”，不以利润为导向，使得公司长时间亏损，即便到了现在，也缺钱，因此，他的价值，长期不被市场所认可，股价是近两年才起来的，导火索是心通、机器人的即将上市。

　　正是这些子公司的优秀，让市场看到，如果公司控制新的领域扩张，更专注现有产业，是完全可以做到盈利的。

　　然而，看上图不难发现，从2010年上市，至2020年价值被发现，中间几乎跌了10年，人生有几个十年？有几个人可以坚持并陪伴？

　　微创给所长一种什么感觉呢？复星医药的感觉，不得不说，复星、微创都是十分具有前瞻性的眼光的，两者旗下都有不少相当不错的子公司，然而，由于公司业务太过分散，他们的走势都是长时间不被市场认可，然后一个催化剂&爆发点被市场看到狂炒一波，然后又向下，一轮又一轮的过山车，虽然长期向上，但持股体验远不如恒瑞和迈瑞。

　　毫无疑问，微创医疗是国内医疗器械的龙头企业，和迈瑞一样，都是平台型企业，靠内生外延的增长不断打破市值天花板。

　　但不同于迈瑞以业绩为导向，一步一个脚印，微创是以技术为导向，或者说以收集技术为导向更恰当，对盈利不是特别看重。

　　就所长个人而言，更愿意投迈瑞而不是微创，不过要是钱很多，当然两个都要啦。