医疗行业介JBO竞博绍

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　　1、医疗行业介绍 人口与健康问题是我国全面建设小康社会面临的重大挑战,对我国医疗卫生行业发展提出了十分迫切的需求. 随着人均GDP的增长,人们对健康越来越重视,对新生儿护理服务的需求也随之增加.此外随着新农村建设的推进,农村居民的收入增长,对新生儿的保育意识也将加强,新生儿死亡率和婴儿死亡率是评价妇幼卫生工作的一个重要指标,也是衡量一个国家经济文化和卫生状况的重要指标之一.医疗行业发展前景 自新中国成立以来,我国的新生儿和婴儿死亡率已大幅度下降,但与发达国家相比,仍有很大差距,随着中国经济的快速发展,为我国的新生儿保育护理设施提供了良好的发展空间. 1,我国医疗卫生市场概况医疗卫生作为人的基本需求

　　2、,具有明显的刚性特征,医疗卫生支出往往随着居民收入的增长优先得到满足. 同时,医疗卫生支出与人们的生活水平和健康意识密切相关. 近年来,随着国家经济的持续发展,人民生活水平的不断提高,以及人们健康意识的提升,我国的就医人次和住院人数持续增长.根据2010中国卫生统计年鉴,2009年全国医疗机构总诊疗人次达54.88亿次,入院人数达1.33亿人. 与2005年相比,诊疗人次增加13.91亿次,增长33.95%;入院人数增加6,072万人,增长84.52%. 持续增长的医疗需求促进了我国医疗卫生市场的快速持续发展. (1)居民生活水平的提高直接带来医疗卫生费用快速增长 医疗卫生费用作为消费的一部分

　　3、,医疗卫生费用的支出与人均GDP有直接的关系.从世界主要国家的发展经验来看,在人均GDP达到10,000美元时,医疗卫生费用的支出将进入快速拉升期. 中国作为新兴发展国家的代表,未来经 济仍处于持续高速发展阶段,相关的社会保障和福利水平也随之提高.根据IMSHealth最新的数据分析,以中国医药市场为例2005年的增长率为20.4%,而同期世界医药市 场的增长率为10.0%,中国是世界范围内增长最快的地区市场之一. (2)我国医疗卫生费用支出持续强劲增长 我国医疗卫生费用的增长超过GDP的增长速度. 医疗卫生总费用从1990年到2009年年均复合增长率为19.03%;人均卫生费用从1990年到

　　4、2009年年均复合增长率为18.01%. 我国医疗卫生总费用占GDP的比例从1990年的4.00%增加到2009年的5.13%. 由此可知随着我国GDP的增长,医疗卫生费用支出比重维持在较高水平,保持基本上升趋势.(3)居民人均医疗保健支出持续增长 我国的城镇人均医疗保健支出从1990 年的25.7元增长到2009年的856.4元,增长了32.32倍;占消费性支出的比例从2.0%提高到7.0%. 我国的农村人均医疗保健支出:从1990年的19元增长到2009年的287.5元,增长了14.13倍;占消费性支出的比例从5.1%提高到7.2%. 从城镇居民和农村居民的消费来看,居 民收入水平较高,其

　　5、医疗保健支出比重更高.随着我国人们生活水平不断提高,健康意识不断增强和城镇化深入,这些有利因素给婴儿保育设备提供了广阔的发展空间. 2,医疗器械行业发展概况医疗器械产业是事关人类生命健康的多学科交叉,知识密集,资金密集型的高技术产业,许多医疗器械是医学与多种学科相结合的产物,其发展水平代表了一个国家的综合实力与科学技术发展水平.医疗器械行业产品制造技术涉及医药,机械,电子,塑料等多个技术交叉领域,其核心技术涵盖医用高分子材料,检验医学,血液学,生命科学等多个学科.国内外市场规模 国际市场规模医疗器械的市场竞争是全球化的竞争.医疗器械市场是当今世界经济中发展最快,国际贸易往来最为活跃的市场之一.

　　6、美国,欧洲,日本共同占据超过80%的全球医疗器械市场,处于绝对领先地位 ,其中美国是世界上最大的医疗器械生产国和消费国,其消费量占世界市场的40%以上.全球医疗器械市场销售总额已从2001年的1,870亿美元迅速上升至2009年的3,533亿美元,复合增长率(2001-2009)高达8.35%.即使是在全球经济衰退的2008年和2009年,全球医疗器械市场依然逆流而上,分别实现6.99%和7.02%的增长率,高于同期药品市场增长率.随着经济的复苏和新兴市场国家中等收入水平消费者对医疗保健服务需求的增长,医疗器械市场将会持续增长. 国内市场规模医疗器械的朝阳性已经不言而喻.随着经济的发展和卫生水

　　7、平的提高,医疗卫生的消费和投入增加已是不争的事实. 我国医疗器械市场迅速壮大,已成为世界第二大医疗器械市场,我国已经成为带动全球市场增加的主要区域. 医疗器械与药品是医疗的两大重要手段,发达国家这两者的销售额比例约为1:1,而我国仅为1:10,可见我国医疗器械市场潜力巨大. 我国医疗器械市场活跃,国家政策的导向和国内医 疗卫生机构装备的更新换代需求,使中国成为了巨大的医疗器械消费市场.中国医疗行业发展在市场需求的刺激和中国经济持续稳定发展背景下,我国的医疗器械发展迅速.2005年-2010年,我国医疗器械行业保持高速增长,销售收入增速保持在17%以上,平均增速为20.81%.据中国医疗器械行业

　　8、官方网站统计,2010年我国医疗器械市场已跃升至世界第二位,首次突破1000亿元大关. 尤其在多种中低端医疗器械产品方面,产量居世界第一.总体上看,2010年上半年我国医疗器械 对外贸易继续保持较大顺差,出口增幅略低于进口增幅1.29个百分点,累计贸易顺差额达30.58亿美元.二是中国自身医疗器械市场的日益增长.随着医疗卫生改革的逐步推进,基层和农村医疗服务体系的建立,为医疗器械行业的增长提供了新的生长空间,国家财政投入专项投资48亿元加强基层医疗卫生服务体系建设,带来大规模的医疗设备采购.另外,人均可支配收入的提高和人民对自身保健意识的提高也为医疗器械的增长增加了助动力,这种由于经济收入和观

　　9JBO竞博、念的改变,给医疗器械市场带来的是一种主动性增长.我国基础医疗器械市场本土企业竞争 优势明显,由于我国人口众多,经济水平较为落后,基础医疗设备约占整体市场规模的75%,这为我国基础医疗器械制造企业提供了较为广阔的市场空间. 基础医疗器械主要以中小规模的机电一体化产品为主,具有一定的科技含量和制造工艺要求. 我国医疗器械制造企业经过多年的发展,在自动化控制和精密制造领域不断进步,目前在基础 医疗器械市场竞争优势明显,出现一批如新华医疗,鱼跃医疗等具有国际竞争力的基础医疗器械制造企业. 在我国产品的竞争下,欧,美,日等国家医疗器械公司正逐步将在本土生产没有成本优势的基础医疗器

　　10、械产品通过OEM或ODM等方式转移到中国制造. 随着我国研发,生产水平的提高,与国外医疗器械生产技术差距逐渐缩小;常规医疗器械设备已基本实现自主生产,高端医疗设备拥有自主知识产权的产品逐步实现进口替代且部分产品批量出口海外市场,由此 表现为我国出口逆差逐步缩小,并于2005年首次实现顺差.我国医疗器械产业由小到大,迅速发展,现已成为一个产品门类比较齐全,创新能力不断增强,市场需求十分旺盛的朝阳产业.特别是近年来,医疗器械产业发展速度进一步加快,不但连续多年产值保持两位数增 长,而且产品出口的数量和科技含量也不断提升. 庞大的人口基数对医疗器械的不断增长的刚性需求,医疗器械相关学科技术人才的长期

　　11、储备,国家对医疗器械技术创新 的大力扶持,都是促进医疗器械产业高速发展的保障和动力,今后的十至十五年,我国医疗器械产业将进入高速发展阶段. 我国医疗器械制造类企业近年来整体运行情况良好,销售收入与利润总额高速增长,产销率保持在较高水平.根据中国医疗器械行业协会的统计,2010年中国医疗器械行业产值突破1000亿元,跃居世界第二位.国家对医疗行业相关主要政策 a十二五卫生发展总目标在2011年1 月6日召开的2011年全国卫生工作会议上,卫生部部长陈竺提出十二五卫生发展的总体目标: 到2015年,覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度初步建立,基本医疗保障

　　12、制度 更加健全,公共卫生服务体系和医疗服务体系更加完善,药品供应保障体系更加规范 ,医疗卫生机构管理体制和运行机制更加科学,基本医疗卫生服务可及性显著增强,居民个人就医费用负担明显减轻,人民群众健康水平进一步提高. 地区间资源配置和人群健康状况差异明显缩小,国民健康水平达到发展中国家前列,人均期望寿命达到74.5岁,婴儿死亡率和5岁以下儿童死亡率分别降低至12和14,孕产妇死亡率降至22/10万.提高政府和社会卫生支出占卫生总费用的比例,个人卫生支出比例降至30%以下. b医药卫生体制改革政策2009年1月21日,国务院审议并原则通过关于深化医药卫生体制改革的意见和20092011年深化医药卫

　　13、生体制改革实施方案,明确了今后3年的阶段性工作目标: 到2011年,基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民,基本医疗卫生可及性和服务水平明显提高,居民就医费用负担明显减轻,看病难,看病贵问题明显缓解. 从2009年到2011年,重点抓好基本医疗保障制度等五项改革.3年内使城镇职工和居民基本医疗保险及新型农村合作医疗参保率提高到90%以上.2010年,对城镇居民医保和新农合的补助标准提高到每人每年120元,并适当提高个人缴费标准,提高报销比例和支付限额.初步测算,为保障上述五项改革,3年内各级政府预计投入8,500亿元. c中国儿童发展纲要中国儿童发展纲要(2001-2010)

　　14、规定,坚持儿童优先原则,保障儿童生存,发展,受保护和参与的权利,提高儿童整体素质,促进儿童身心健康发展. 改善儿童卫生保育服务,提高儿童健康水平,婴儿和5岁以下儿童死亡率在2000年的基础上下降20%;降低新生儿窒息和5岁 以下儿童肺炎,腹泻等构成主要死因的死亡率;新生儿破伤风发病率以县为单位降低到1以下;低出生体重发生率控制在5%以下;免疫接种率以乡(镇)为单位达到90%以 上;将乙肝疫苗接种纳入计划免疫,并逐步将新的疫苗接种纳入计划免疫管理. 2011年7月,国务院颁布的中国儿童发展纲要(2011-2020)深入贯彻落实科学发展观,坚持儿童优先原则,保障儿童生存,发

　　15、展,受保护和参与的权利,缩小儿童发展的城乡区域差距,提升儿童福利水平,提高儿童整体素质,促进儿童健康,全面发展.提出了严重多发致残的出生缺陷发生率逐步 下降,减少出生缺陷所致残疾;婴儿和5岁以下儿童死亡率分别控制在10和13以下. 降低流动人口中婴儿和5岁以下儿童死亡率;低出生体重发生率控制在4%以下等多项主要目标,为儿童健康成长创造更加有利的社会环境. d医疗器械出口的国际市场认可标准各国政府对医疗器械产品的市场准入都有严格的规定和管理,医疗器械出口国际市场的准入认可主要有欧盟CE认证,美国FDA注册及日本JIS认证等. 医疗器械行业中的国际权威认证机构主要有:德国T

　　16、VSD机构.行业地位和占有率传统业务稳步增长，成为稳定利润来源。公司目前主营业务为婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台、黄疸治疗系列，是婴儿保育行业的龙头企业，占据了40%以上的市场份额。未来婴儿保育行业仍有扩张潜力，预计产品需求量五年复合增速在15%以上，同时，进口替代的趋势也给戴维这类优质国产厂家带来更多增长空间。公司婴儿保育设备业务毛利率高，可贡献稳定利润和现金流。2.进入空间巨大的吻合器市场，有望再打造一个戴维。子公司维尔凯迪吻合器获得医疗器械注册证，正式进入吻合器市场。吻合器市场目前规模在30亿，而未来随着临床应用的拓展和基层使用率提升，将迎来高速发展的五年。目前国内吻

　　17、合器市场由外资主导，处于进口替代的起始阶段。公司定位中端，可借进口替代之势，利用资本和已有营销网络迅速扩张。吻合器未来三年市场规模有望达到60-80亿，假设公司五年内占据5%的份额，营业额3亿，即可再造一个戴维。3.孕产行业一体化前景广阔，纵向并购空间巨大。孕产行业整体规模超过2000亿，目前还没有出现龙头企业。婴儿保育设备行业属于广义孕产行业的一个细分子行业。我们认为戴维医疗作为婴儿保育行业龙头，经过多年深耕，已经积累了许多优质行业资源，具备进入领域更大、前景更广阔的孕产行业的条件和资本。公司目前账上现金充裕，并购预期强烈，若在孕产行业上下游一体化方面有所突破，未来有望在千亿市场占据一席之地

　　18、，前景广阔。4.盈利预测与投资建议：预计2015-2017年EPS分别为0.20、0.24、0.30元，以6月17日收盘价计算，对应PE分别为269、225、178。公司原有婴儿保育设备业务稳步增长，子公司进入吻合器市场有望再造一个戴维，孕产行业潜在市场空间不可估量。三方面驱动，公司估值提升空间广阔。我们看好公司未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。三传统业务稳步增长, 成为稳定利润来源.公司目前主营业务为婴儿培养箱,婴儿辐射保暖台, 黄疸治疗系列,是婴儿保育行业的龙头企业,占据了40%以上的市场份额.未来婴儿保育行业仍有扩张潜力,预计产品需求量五年复合增速在15%以上,同时,进口替代的趋势也

　　19、给戴维这类优质国产厂家带来更多增长空间. 公司婴儿保育设备业务毛利率高,可贡献稳定利润和现金流. 进入空间巨大的吻合器市场,有望再打造一个戴维.子公司维尔凯迪吻合器获得医疗器械注册证, 正式进入吻合器市场.吻合器市场目前规模在30亿,而未来随着临床应用的拓展和基层使用率提升,将迎来高速发展的五年.目前国内吻合器市场由外资主导,处于进口替代的起始阶段. 公司定位中端,可借进口替代之势,利用资本和已有营销网络迅速扩张. 吻合器未来三年市场规模有望达到60-80亿, 假设公司五年内占据5%的份额,营业额3亿,即可再造一个戴维. 孕产行业一体化前景广阔, 纵向并购空间巨大.孕产行业整体规模超过2000

　　20、亿,目前还没有出现龙头企业.婴儿保育设备行业属于广义孕产行业的一个细分子行业.我们认为戴维医疗作为婴儿保育行业龙头, 经过多年深耕,已经积累了许多优质行业资源,具备进入领域更大, 前景更广阔的孕产行业的条件和资本.公司目前账上现金充裕,并购预期强烈,若在孕产行业上下游一体化方面有所突破,未来有望在千亿市场占据一席之地,前景广阔. 盈利预测与投资建议:预计2015-2017年EPS分别为0.20, 0.24,0.30元,以6月17日收盘价计算,对应PE分别为269,225,178.公司原有婴儿保育设备业务稳步增长,子公司进入吻合器市场有望再造一个戴维, 孕产行业潜在市场空间不可估量.三方面驱动,

　　21、公司估值提升空间广阔.我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予推荐评级.公司发布14年年报和一季度预告.实现营业收入2.27亿元,同比增长4.57%;营业利润0.64亿元,同比下降14.13%;实现归属于上市公司股东的净利润0.54亿元,同比下降16.33%.15年1季度净利润预增0-10%. 前期行业需求透支造成14年处于消化周期. 11年卫生部投入43亿元扶持中西部医院, 带来12年需求高峰.14年是在消化这一高峰后的增速下滑,我们认为公司在婴儿保育设备中占比超30%, 不可避免受到一定影响,导致收入,利润增长均为上市以来低谷.我们预计随着行业增长企稳,公司也将逐步走出

　　22JBO竞博、业绩低谷. 全面二胎放开将带来行业需求大幅增长.公司是二胎放开的最直接受益标的,目前单独二胎已经逐步放开,未来随着人口老龄化和生育水平失衡加剧,全面二胎放开势在必行.同时, 国内新生儿使用婴儿保育设备比率较低,未来随着高龄产妇增加和护理意识提升,婴儿保育设备需求将面临长期增长. 高端产品逐步推出, 海外市场可期.14年10月两款培养箱YP-2005,2008获批,转运培养箱系列14年海外销售良好. 我们预计15年上述三款高端产品将逐步替代现有中低端型号,尤其能够满足三甲医院和高端妇产医院的护理需求,将带来销售收入和毛利率的大幅提升. 吻合器获批在即, 有望成为新增长极.吻合器是重要的外科手术耗

　　23、材,国内市场空间约30亿元,属于国产进口替代程度较高的高值耗材.我们预计公司15年中有望获得生产批件, 定位中端且型号覆盖齐全.若按照3年后收入规模1.0-1.5亿元,毛利率50%,净利率20%计算,则可带来2000-3000万元的业绩增量. 外延扩张值得期待.年报中披露,公司将通过自主研发+外延扩张来持续丰富产品线, 实现外延发展.公司将在确保现有业务稳健发展的同时,积极发挥资本市场的平台作用. 盈利预测与投资评级.我们预测14-16年EPS为0.42,0.50和0.61元,对应PE为102,84和70倍,同比增速为22.16%,21.23%,19.92%.公司是儿科

　　24、器械的唯一标的,未来进军高值耗材,业绩企稳回升,给予推荐评级.业绩逐季向好,3季度主要产品销售收入均有较快增长.报告期内,公司前三季度收入同比增长6.24%, 净利润同比下降21.69%,与上半年的0.95%收入增速和-24.57%的净利润增速相比, 盈利能力有所改善.单季度情况更加明显,公司从13年二季度开始收入和净利润同比双双下滑, 13年底收入和净利润下滑幅度开始收窄,14年2季度收入同比增速达到20%,净利润增速下滑幅度也明显下降.3季度则进一步改善.公司营收增长,主要是报告期内海外出口收入同比有较大增幅,特别是美国市场.净利润下滑与公司临时性所得税处理方法有关

　　25、(前三季度预计影响净利润500万左右). 分产品来看,婴儿培养箱实现收入8762万元,同比增长9.81%,婴儿辐射台实现收入3288万元, 同比下降0.22%.新生儿黄疸治疗设备实现收入1402万元,同比下降16.23%,其他产品收入为1860万元, 同比增长8.62%.除其他产品增速较上半年16.21%的收入增速有所下降外, 公司主要的3大类产品营收均有不同程度改善,婴儿辐射保暖台和新生儿黄疸治疗设备改善明显.其中3季度培养箱收入同比增长13.92%, 辐射保暖台系列同比增长25.79%,黄疸治疗系列同比增长16.26%,3季度主要产品实现了较快增长. 毛利率变动不大, 期间费用率同比变动较

　　26、大.公司自13年三季度以来,毛利率一直维持在55%左右,浮动范围均在1个百分点内,保持稳定.但期间费用率同比增加了4个百分点, 其中销售费用率保持稳定,管理费用率同比增加了1.83个百分点,财务费用率同比增加了1.45个百分点.由于产品销量增加,报告期内公司经营性净现金流余额为1795万元,同比增长了58%. 新产品储备丰富, 为公司后续业绩增长提供动力.公司目前在研项目包括TI-2013新生儿转运培养箱, 新生儿T-组合复苏器,IC-300婴儿CPAP系统等共计12项.现有产品保持稳步增长的基础上, 2015年,公司预防早产儿或新生儿视网膜眼底病(ROP)的空氧混合器, 用于肠道手术的肠道吻

　　27JBO竞博、合器,二合一暖箱及复苏器等产品会陆续上市,这些新产品预计将成为公司新的盈利增长点. 盈利预测及评级.预计20142016年EPS为0.42(公司高新技术企业资质已经处于公示期,预测假定年内获得资格按15%税率,反之EPS为0.37),0.51和0.62元,对应PE62X,51X和42X.公司作为婴儿保育设备领域的龙头企业, 受益于国家对妇幼保健领域的持续投入,同时二胎的逐步放开也会拉动公司产品需求的增加.现有产品的升级换代和新产品的研发是公司长期发展的持续动力,同时公司货币资金充裕,有望把握产业整合的行业性机会,实现外延式发展,维持增持评级.2012年一季度实现主营收入0.66亿元,比上年同期

　　28、增长40.47%.实现净利润0.2亿元,比上年同期增长107.13%,实现每股收益0.34元.无论是海外市场还是国内市场增速都很快,市场竞争力增强.龙宝宝助力国内市场, 海外订单激增.国内妇产科一床难求的情况日益突出,上海某医院每月待产人数逐月增长5%7%,待产孕妇较去年相比增长20%.婴儿出生率的增加带动市场需求的增加.随着公司的上市,品牌知名度也得到提升,国内销量猛增.公司产品定位于中档婴儿保育设备, 产品性价比高,得到海外客户认同,公司外销增幅甚至高于内销.向高端保育产品进军, 毛利率提高.公司产品多项核心技术均为国内首创,与国外同行业的高端产品相比性能差距较小.

　　29、公司调整产品结构, 对已有产品进行更新换代,带动所有产品毛利率提高. 公司高端产品新生儿黄疸治疗箱热销带动黄疸治疗设备毛利率从之前的43%提高至58%.国内医疗设备进入采购高峰期.新医改对中西部妇幼保健机构的持续投入,现有婴儿保育设备的更新换代都将带动公司业绩增长,医院基础工程建设的周期一般在2.5年左右,2012年起将迎来县级医院基础设施建设竣工的高峰,从而迎来医疗设备采购高峰.盈利预测.由于公司在婴儿保育设备领域居于龙头地位, 在产品品质,营销网络及研发能力上具有强大优势, 未来公司也将向中高端保育设备进军,毛利率稳中有升,因此我们调高了未来3年的盈利预测,预计2012年净利润将增长48%.预测2012-2014年EPS为1.00,1.22,1.48元,对应2012年的PE为28,23和19倍,暂不给与评级.

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