医疗行业跌跌不休还有机会吗？今天告诉你不为人知的真相JBO竞博

　　JBO竞博每当市场下跌时，我们都会觉得这个下跌会呈现单边下跌趋势并一直持续，从而总是在最绝望的时候割肉；相反，每次上涨时，我们也会因为极度兴奋，觉得他会一直涨，从而忘掉一切风险，总在涨得最厉害时冲进去。

　　其实，市场总是周期性运行的，只是每次周期的呈现方式都太不一样，以至于大家总会误认为“这次不一样”，但事实就是，每次都一样。翻看历史，不论是行业的历史，还是大的市场历史，不论是国内的大A还是漂亮国的道琼斯，市场也好，好的行业也好，总是在波浪中前进的

　　就拿我们最熟悉的医药行业举例，下图为恒生医疗保健指数，下图赫然就是两个大大的周期。

　　然后呢，最后不也转好了，经过2015年的暴跌创造出来的是2016-2018轰轰烈烈的大牛市，经过2018的集采暴跌创造出来的是2018-2021轰轰烈烈的大牛市。

　　所以，万事万物其实都是周期，对于现在而言，不是我们的资产有问题，纯粹是因为大环境不好，喝凉水都塞牙。对于涨得厉害的而言，很多时候也不是资产特别好，投资人眼光极佳，而是因为大环境太好，猪都在飞。

　　那么，问题来了，很多人有时候也问所长，既然知道周期永续存在，周期循环反复上演，为啥我们不在周期顶点卖出，然后在周期底部买入？

　　虽然从大范围来看，市场总是在周期中变换，但每一波的具体情况都不尽相同，典型如这一次的医药行业，如果大家照搬2018年，跌半年多就暴力反弹那你就输了，如果跌半年就杀进去大概率在半山腰，而且恒生医疗这一波已经跌穿上一波的底部。也正是因为诸如此类的原因，才使得大家误以为每次周期都失效了，其实并非失效，只是细节不同。

　　这里面的细节包括历史背景、触发周期的历史性事件、持续时间以及波动幅度……

　　比如上次触发医药大幅下跌的事件有贸易冲突、医药集采、经济下行，这次就是疫情、俄乌冲突JBO竞博、美联储加息缩表、医药创新药谈判……

　　尤其这些历史性事件，影响因素多大，持续多久？鬼才知道，所以，要想完美预判周期，难如登天，实在太超能力圈了，臣妾做不到呀。

　　虽然周期一轮又一轮，但如果我们拿的是好行业以及公认的好公司，在此所长要额外说一句，

　　，其实机构的投研能力真的很强，能让他们抱团的企业，基本就是各方面综合能力都很优秀的企业。其实所长不太喜欢抱团这个词，但大家喜欢用这个词，那我们就用嘛，但不仅咱们国内喜欢“抱团”，海外也一样，全世界所有机构都喜欢那些耳熟能详的好企业，像Facebook、亚马逊、谷歌、苹果、微软等等，他们也确实好呀，长期收益率也非常不错呀。

　　事实上，在漂亮国，你如果不参与这些公认的好企业，反而拿不到什么收益，那你能说全世界都抱团么？好企业是有限的，至于所谓的抱团企业崩溃论，这里面绝大多数崩溃的最后其实又都回来了并且再创新高，而极少数崩溃的，实则是底层逻辑确实出了问题。

　　总之，绝大多数好企业，躺平是完全没有问题的，输时间，但不会输钱，如果时间拉足够长，跑赢通胀让资产增值保值是极大概率事件，典型如茅台、伊利、美的、恒瑞、迈瑞等耳熟能详的大白马。

　　真正的投资大咖JBO竞博，都会等待周期相对底部时再出手，一出手就是大手笔，但极少有人有这个耐心，也极少有人能做到，低估买高估卖，人人都知道，但人人都做不到，最有可能出现的情况是，很多人能忍住在PE40、50、60倍不出手，却最终在200倍出了手。

　　典型如2020年那波消费医药大牛市，所长身边不乏在茅台70、80倍追进的。就像霍华德马克斯说的：

　　但是，买高了不碍事，只要跌下来你敢加仓，其实最终还是可以把成本逐渐摊平。大不了，反弹起来再慢慢减，以弥补我们当初追高买进的错误。

　　举个例子，所长曾经就有笔交易很失败，因为确实太喜欢那家企业了，虽然也是等高位回落一些才进入，但总体还是在高位。后来一直跌一直跌，但不碍事，所长就一直买一直买，到三十几那一次的时候更是下了重手，比之前加起来买的所有数量还要买得多，最终把成本拉得很低。而近几个月一反弹，马上就上去了，虽然现在的价格离最初140+那笔还差一大截，但整体来说所长还赚钱了。假设这家企业后面回到140+甚至超过那个价格，那这家企业给所长带来的就至少是几倍回报，算一个本垒打了。

　　而且，根据所长的经验，即便每次都觉得跌透了，惊叹怎么会出现这样的低价时下了重手，大概率还会有更低的时候，比如上面那家企业，所长在34.1下了重手，其实最低跌到了31.4，意思就是，所长下了最后一次重手，公司还往下掉了10个点，而且所长其实之前觉得跌到70多应该就差不多了，事实却是，70多以后又被腰斩了一次。

　　但所长还是很开心，虽然没能买到最低点，却也补到了相对低点，而且还会为自己能勇敢逆势加仓而开心，因为所长深深明白，

　　很多人虽然明知浮亏不是亏，浮盈不是盈，知道波动是常态，知道风水轮流转，但真正落到自己的账户上，却还是难过自己心理这道坎。

　　很多时候，其实不在于认知问题，而是心理问题。正如所长之前在《价值事务所max》说的一个“笑话”：去年这个时候，很多朋友问我的问题是：现在医药都这么贵了，还能不能投？而这段时间，更多人问的是：医药都被抛弃了，还值得投么？哈哈，有没有觉得很矛盾很有趣？

　　事实上，这就是市场和产业最大的不同，对于身处行业内的企业而言，可能也有周期的起伏，但绝没有二级市场演绎的变化这么快、这么夸张，所长自己也是创业者，深知一家公司、一个行业绝不可能因为几个月或者一年就产生巨大的变化。

　　所以，在市场处于下行周期时，问题更多不在企业层面，而在我们的人性层面。前不久心态还好好的，嚷嚷着要新高，没过多久，怎么一跌就开始对企业担忧了？扪心自问，这到底是企业有问题还是你心态的问题？

　　人性的弱点太多了，而市场仿佛就是个专门惩罚人性的地方，只要你人性中有一点弱点，迟早都会暴露，然后被市场加倍惩罚。

　　所以，在市场待得越久，所长越发觉得，做好价值投资其实是一个让我们的人性无限接近完美的过程。

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