常规业务稳中有进 金域医学去年盈利增24% 将长期受益于ICL快速发展JBO竞博

　　JBO竞博27.53亿元，同比增长24.02%。同期披露的一季报则显示，公司今年Q1常规医学诊断服务收入同比增近20%，“基本盘”稳中有进。

　　新冠检测业务收入不断降低，医学检测企业如何实现平稳过渡和持续增长，成为摆在行业面前的最重要的“试题”之一，但这份“成绩单”则足以打消市场的担忧。更为关键的是，作为国内ICL行业的龙头，无论是从技术和产品的完备性，还是从客户质量、市场口碑来看，都具备突出的竞争优势。在国内ICL加速渗透、市场不断扩容的大趋势下，公司有望进一步提升市场份额，并驱动业绩高质量增长。

　　抛开收入的贡献，金域医学在过去的一年始终坚守医检主航道，持续强化产品领先优势，强化“顶天立地”的业务格局，成为驱动公司业绩持续高增的关键因素。

　　数据显示，报告期内公司医学诊断服务收入同比增长32.26亿元，同比增长28.54%;同期，公司48家医学实验室中的40家实现盈利JBO竞博，亏损实验室亏损额大幅减少。在过去的一年，公司费用管控亦见成效，运营效率不断提升。报告期内，公司销售费用率由上年同期12.02%下降至9.76%，降低2.26个百分点，管理费用率由上年同期7.43%下降至6.43%，降低1个百分点。

　　今年一季度，金域医学常规医学诊断服务收入达19.91亿元，同比增长 19.52%，显示出良好的增长势头。

　　对于医学检测行业来说，后疫情时代尤其考验企业的“韧性”和调整能力，而常规核心业务的表现，则更是企业能否实现可持续增长的关键。

　　报告期内，金域医学核心业务稳中有进JBO竞博，高质量发展成效已经显现。2022年，公司重点产品业绩保持稳健增长，其中血液疾病、神经与临床免疫疾病、感染和实体肿瘤等重点疾病领域业务均呈现高质量发展趋势，推动公司收入规模与盈利能力进一步增强。同期，公司新加入中国慢性淋巴增殖性疾病工作组、中国滤泡瘤淋巴工作组、全国皮肤神经病理多学科协作组，已加入的国家级疾病联盟和平台累计增至24个，持续推动疾病联盟落地和运营。

　　产品服务方面，报告期内公司持续加强与国内顶级医疗机构达成产学研转化战略合作，大力推进三级医院业务拓展向纵深挺进，并不断完善产品服务，持续推进重点新产品服务全面升级，客户结构得以优化，客户黏性继续增强。数据显示，公司的月均活跃客户数量稳中有增，客户结构进一步优化。其中，三级医院合作家数进一步增加，三级医院客户收入占比进一步提升至38.40%（常规业务），带动公司整体业务向高端层次发展。

　　报告期内，公司的合作共建实验室业务持续增长。2022年，公司推动新签项目近百个，运营共建项目近740个，通过持续深化合作共建业务的服务内涵建设，整合内、外部资源优势，为医院高质量发展提供全方位专业服务。此外，金域医学通过打造覆盖“检前-检中-检后”全流程服务闭环，为头部互联网医院提供“云检验科”解决方案，全年累计提供30万人次线上医检服务。

　　与此同时，公司的干细胞领域探索也取得实际性进展；服务新药研发、食品卫生检验、医学冷链物流、司法鉴定、体检等协同业务亦齐头并进、持续向好。

　　今年Q1常规医学诊断服务收入的显著增长，实际上已为金域医学今年的业绩走势定下了“基调”。短期来看，经济大环境整体向好为医学检测市场的发展提供了宽松的条件。财信证券研报指出，伴随着国内疫情防控措施更加精准化，常规诊疗需求将持续恢复。同时，在特检业务以及高质量客户的带动下，金域医学常规业务有望保持快速增长。

　　ICL（第三方医学检验）在我国的发展可追溯至20世纪80年代中期。近年来，受益于政策扶持、行业不断开放，我国第三方医学检验行业已逐渐发展壮大。根据弗若斯特沙利文测算，2020年中国ICL市场规模达307亿元，预计于2025年增至479亿元，2020-2025年CAGR为9.3%。值得注意的是，2020年我国检验外包率约为6%，仍显著低于美国（35%）、德国（44%）、日本（60%）等较发达国家水平，发展空间巨大。

　　在此趋势下，第三方医学诊断实验室数量将实现大幅增长，连锁化的大型ICL凭借其规模优势、成本优势，以及特检服务优势，将进一步拓展市场份额。

　　反观金域医学，公司是国内ICL行业营业规模最大、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的 ICL 领导企业之一。在质量与运营管理方面，目前公司有效持有的国内外管理体系认证认可证书已达68张，检测报告可获全球70余个国家和地区认可，认证认可证书数量、获认可能力项次数、获认可学科数连续21年居行业首位。

　　技术和检测项目方面，金域医学拥有领先行业的专家智库资源、科学合理的管理制度与运行机制、促进产学研深度融合的创新生态体系和逐步增强的标准化工作能力，通过优化创新要素配置，加快提升源头供给能力和行业发展引领能力。此外，公司还拥有国际先进、门类齐全的检测项目优势。公司拥有79类检测技术，可提供超3600项检验项目。至2022年12月，金域集团共拥有有效知识产权总量2050件，其中发明专利171件、软件著作权503件，原始创新源头供给能力强。

　　此外，金域医学紧跟国际医检技术前沿，前瞻性引进新的技术平台，构建覆盖人类全生命周期的多技术检测平台。公司还组建了全国最大的病理医生团队，成立了覆盖最广的三级远程病理协作网络，持续推动AI病理人工智能辅助诊断技术发展，为临床医生和患者提供国内一流、具有国际水平的病理诊断服务。

　　在市场服务网络、体系以及人才梯队建设方面，金域医学亦保有突出的竞争优势。

　　银河研报则认为，金域医学的竞争优势在于完备的检验技术体系和项目，并仍在不断拓展中；行业内较为完备的普检和特检服务业务版图，且特检业务的高毛利有利于提升公司盈利水平。其指出，考虑到公司常规业务盈利能力持续增强，体检业务占比进一步提升，预计剔除业务影响后，公司营收常规业务营收可保持稳定增速，毛利水平亦保持稳中有升趋势。长期来看，ICL行业符合医保控费提质的政策诉求，DRGs政策推行对行业龙头长期利好，金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益。