东吴JBO竞博证券：给予南微医学买入评级

　　JBO竞博东吴证券股份有限公司朱国广近期对南微医学进行研究并发布了研究报告《2022 年报及 23 年一季报点评：22 年受疫情影响业绩短期承压，23Q1 业绩稳步恢复》，本报告对南微医学给出买入评级，当前股价为 89.38 元。

　　海外销售推进顺利， 期待今年亮眼表现。 分区域看，国内销售收入 11.45 亿（ -4.58%），国际销售收入 8.28 亿（ +11.64%）， 公司在美洲市场优化销售团队， 引入麦肯锡团队就美国公司未来发展进行战略咨询， 为未来发展制定切实可行调整计划， 2022 年美洲市场收入增长 14.63%。 欧洲、中东及非洲（ EMEA）市场业绩实现 6.08% 的同比增长。 我们认为随着海外产品获证逐步丰富，JBO竞博公司海外销售收入有望进一步加速。

　　注重产品创新， 创新产品进入收获期。 2022 年研发费用 1.65 亿（ +8.13%）， 公司国内一次性内镜业务收入 1.90 亿， 毛利率提升 7.08pct 至 41.86%， 收入占比逐步提升。 聚焦消融业务的康友医疗收入同比增长 10.32%， 南微纽诺首款上市产品三叉神经压迫球囊装置产品推广迅速，于 2022 年 7 月开始贡献收入。

　　风险提示： 集采后出厂价降幅超预期风险； 新品推广不及预期风险； 手术量恢复不及预期风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券唐爱金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.93%，JBO竞博其预测 2023 年度归属净利润为盈利 4.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.86。

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