JBO竞博西南证券：给予金域医学买入评级

　　JBO竞博西南证券股份有限公司杜向阳近期对金域医学进行研究并发布了研究报告《常规业务加速恢复，运营效率持续提升》，本报告对金域医学给出买入评级，当前股价为 81.8 元。

　　持续提质增效，推动运营效率提升。2022 年公司毛利率为 43.1%（-4.2pp），净利率为 18.4%（-1.4pp），主要由于新冠检测价格下降所致。2022 年公司销售费率为 9.8%（-2.3pp）；管理费率 10.5%（-1.3pp）；财务费率 -0.1%（-0.2pp）；研发费率 4.1%（-0.3pp）。费用率均出现明显下降一方面因为收入实现高速增长产生规模效应，另一方面由数字化转型进一步提升精细化管控能力，运营效率不断提升所致。未来公司进一步谋划产能中心布局，抓好精益生产，严抓实验室成本管控。

　　产品创新深化，客户结构持续优化。公司拥有检验技术 79 类，2022 年新开发项目超过 600 项，在推动产品持续升级迭代的同时，对外提供服务项目总数超过 3600 项。强化三级医院客户需求响应，积极探索产学研合作新模式，推进 疾病线 - 学科 - 实验室 三位一体实现价值共创。三级医院合作家数增加，三级医院客户收入占比进一步提升至 38.4%（常规业务）（+2.5pp），高端平台业务占比提升至 52.1%（+1.6pp），感染、神免、血液三个疾病线市场份额全国领先。

　　深化数字化转型，深挖一线重要创新场景。公司深入推进三大方向的数字化转型战略重点工作，取得可喜进展。在业务数字化建设方面，以血液病、感染等重点疾病线以及相关技术平台为抓手开展数字化项目研发，推进 三大价值链，六大端到端场景 建设。在数字化业务建设方面，病理领域数字技术与生物技术的融合创新加速推进。在技术与数据基础方面，公司全面构建安全、稳定、可靠的 IT 基础环境，保障安全合规运营，同时推动 PaaS 中台建设，发布集团数据管理规范，强化数字化转型技术保障。

　　盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年归母净利润分别为 12.1 亿元、15 亿元、18.3 亿元，对应同比增速分别为 -56%/24%/21.5%，维持 买入 评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；政策变动风险；项目落地不及预期风险；应收账款管理风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券陈竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.8%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 12.3 亿，根据现价换算的预测 PE 为 31.1。

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